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半年凈利潤驟降7成,庫存壓力大!水井坊恐全年業績承壓
來源: | 作者:yunfeijiuye | 發布時間: 2020-08-05 | 267 次瀏覽 | 分享到:

本就庫存高企的水井坊,在新冠肺炎疫情的影響下,上半年業績大幅下滑,且第二季度直接虧損0.88億元


作為上市白酒企業的首份半年報,四川水井坊股份有限公司(下稱水井坊,600779.SH)為區域酒企拉響警報。

7月27日,水井坊披露半年報數據顯示,2020年上半年該公司實現營業收入8.04億元,同比下降52.41%;實現歸母凈利潤1.03億元,同比下降69.64%。

值得注意的是,在疫情相對穩定的第二季度,該公司歸母凈利潤直接虧損0.88億元。而整個上半年,其經營現金流凈額為-2.02億元。

另外,值得一提的是,水井坊的產品主要聚焦于次高端和高端,沒有低端產品,而本次下滑最嚴重的也是高端產品。截至6月末,該公司庫存高達17.73億元,仍處于歷史新高。

業內人士表示,一方面,二季度屬于白酒行業的傳統銷售淡季,在新冠肺炎疫情影響下,水井坊渠道庫存壓力巨大;另一方面,在白酒行業存量博弈的背景下,區域白酒企業面臨的壓力驟增。

水井坊近兩年股價走勢(元/股)

數據來源:Wind

營收增速連降

水井坊是一家位于四川成都的濃香型白酒生產企業,與五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)、劍南春、郎酒、沱牌舍得(600702.SH)并稱川酒“六朵金花”,其核心主要產品有水井坊菁翠、水井坊典藏大師版、水井坊井臺、水井坊臻釀八號。

2017年—2019年,水井坊分別實現營業收入20.48億元、28.19億元和35.39億元,同比上漲74.13%、37.62%和25.53%;實現歸母凈利潤3.35億元、5.79億元和8.26億元,同比上漲49.24%、72.72%和42.60%。

同期,該公司存貨分別為9.2億元、13.45億元和15.20億元,同比上漲14.57%、46.20%和13.01%;銷售費用分別為5.51億元、8.54億元和10.64億元,同比上漲120.4%、54.99%和24.59%。

從以上數據來看,水井坊營收增速已連續下降,歸母凈利潤增速在2018年短暫回升之后,2019年再次下降。而近三年該公司存貨不斷攀升,尤其在2018年,漲幅較大。

值得注意的是,近三年,該公司銷售費用增速與營收增速一致,也在不斷下滑。某種層面上,其營收的持續增長或有賴于銷售費用的不斷增加。

頗有意味的是,2019年,水井坊剛迎來一位擁有豐富營銷經驗的總經理危永標,按照當時水井坊的股權激勵議案,危永標均被授予3.87萬股,授予價格為25.56元/股,其解禁條件為2019年、2020年、2021年公司營收增長率平均值不低于對標企業平均水平的110%。

水井坊近三年營收及增長率情況(萬元)

數據來源:Wind

水井坊近三年歸母凈利潤及增長率情況(萬元)

數據來源:Wind

二季度虧損0.88億

作為川酒“六朵金花”之一,水井坊2020年以來的業績受到疫情的沖擊較大。

據其半年報顯示,2020年上半年水井坊實現營業收入8.04億元,同比下滑52.41%;實現歸母凈利潤1.03億元,同比下滑69.64%。其中,高檔酒實現營業收入7.80億元,同比下滑51.46%;中檔酒實現營業收入2339.16萬元,同比下滑42.02%。

從以上數據來看,2020年上半年,水井坊營收和歸母凈利潤增速均出現大幅下滑,且營收占比超9成的高檔酒下滑幅度最大。

目前,水井坊的產品定位聚焦于次高端及高端。其中,核心產品分別為300元到400元價格帶的臻釀八號、400元到600元價格帶的井臺、600元到1000元價格帶的典藏和1500元價格帶的菁翠。事實上,當下存量博弈的白酒市場,越來越多的名酒品牌集中于300元—600元的價格帶,使得相關企業競爭日趨激烈。

而單從水井坊第二季度數據來看,狀況同樣不容樂觀。

數據顯示,今年第二季度該公司僅實現營收0.75億元,同比下滑90.08%;實現歸母凈利潤虧損0.88億元,同比下滑172.59%。

值得注意的是,單季度發生虧損,這在水井坊近六年的經營歷史中,還屬首次。水井坊坦言,今年第二季度消費場景雖然有一定程度恢復,但基本還是以消化庫存為主。而截至2020年6月30日,水井坊存貨依然高達17.73億元,同比增長24.60%,處于歷史最高位。

《投資時報》研究員注意到,雖然水井坊2020年上半年業績出現大幅下滑,但其銷售費用依然高達2.94億元,銷售費用率為36.57%,顯著高于2019年排名第一的古井貢酒(000596.SZ)的30.57%。

此外,從省內外市場來看,水井坊省內市場營收下滑超過省外。據半年報顯示,水井坊在四川省內實現營業收入4772.53萬元,同比下滑70.21%;省外實現營業收入7.50億元,同比下滑50.60%;出口實現營業收入557.66萬元,同比下滑47.11%。

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