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水井坊主動停貨降庫存 輕裝上陣業績拐點初現
來源: | 作者:yunfeijiuye | 發布時間: 2020-08-05 | 261 次瀏覽 | 分享到:

雖然水井坊仍然擔心疫情的一些不確定性,但就國內疫情的情況來看,疫情防控得力,終端市場已經出現明顯改善……

作為首家披露中報的白酒企業,水井坊的經營數據出乎意料大幅下滑。

該公司7月27日發布的半年報數據顯示,當期營業收入為8.04億元,較上年同期下降52.41%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.03億元,較上年同期下降69.64%。

這受到多重因素影響,首當其沖的是疫情對終端市場的沖擊,出于疫情防控需要,白酒最為依賴的社交場景,以及聚集性消費受到明顯抑制。

上述背景下,水井坊采取了主動停貨的方式來緩解社會庫存水平較高的問題,并取得了明顯成效。至6月底,水井坊的核心門店庫存已下降到2018年時的庫存水平。

此外,隨著終端市場的逐步恢復,公司下半年經營情況亦有望得到顯著改善。對此方正證券亦指出,“目前核心門店簽約速度,7月的發貨水平超公司預期。隨著疫情緩解,基建加碼,經濟活動恢復,預計中秋或春節前白酒動銷恢復正常水平?!?

主動“斷腕”,降庫存、控節奏

今年一季度,水井坊的銷售情況是相對穩定的。當期公司營收為7.29億元,凈利潤1.91億元,與此前幾個季度單季經營數據對比波動幅度不大。

而到了二季度,公司營收、利潤規模出現大幅下滑。但是,疫情從2月便開始逐步蔓延,緣何水井坊會在4月份以后業績才出現明顯下滑?

7月28日水井坊的半年報投資者交流網絡及電話會議上,公司總經理危永標給出了解答,首先就是半年報本身存在一定的滯后性,疫情對終端市場的部分影響延后到了二季度報表中體現。

其次,一季度由于春節等節日消費拉動,本身對終端市場存在一定支撐效應,到二季度時這部分消費支撐業已消失。

“2020年春節前,市場銷售延續了2019年以來的良好發展勢頭,但突如其來的新冠肺炎疫情使得社交場景處于暫停狀態,來往聚會活動受限,消費需求急劇收縮,春節后的銷售帶來了較大的壓力和困難?!彼槐硎?。

終端因疫情出貨不暢,經銷商環節累計庫存相應增加,如何破局?

水井坊的選擇是,公司停止發貨,全力幫助經銷商出貨,包括小型宴席的預售、消費者零售買贈禮盒等,解決社會庫存水平高的難題,緩解經銷商的現金流。

主動停貨對公司帶來的直接影響就是,二季度收入規模的急劇萎縮,進而導致盈利能力下降。做出停貨的選擇,無疑是艱難的,但在彼時市場環境下又是最為理性的,只有理清渠道、降低庫存,公司才能在市場恢復時獲得了足夠的反彈動能。

而經過二季度的主動疏導,包括經銷商在內的渠道壓力得到明顯緩解,核心門店庫存已下降到2018年時的庫存水平。

得益于此,經銷商打款意愿明顯增強,今年二季度水井坊的經銷商合同負債為4700萬元,環比一季度增加1000萬元。

此外,五一小長假、端午節期間,水井坊動銷節奏加快,終端市場開始逐步恢復。

輕裝上陣,業績拐點初現

在國內疫情得到有效控制后,個別“復發”案例多為區域性的個別省份或城市,也已及時得到了應對。全國范圍內疫情防控得力,就此可以得出水井坊業績拐點的判斷。

“從全年來看,因廠家控制了發貨節奏,第二季度應是水井坊業績表現最差的季度?!蔽S罉艘苍谕顿Y者交流會上表示。

按照他的預計,隨著庫存水平的下降和需求恢復,中秋銷售會上一個臺階,最快春節前水井坊將恢復到疫情前的水平。

結合二季度水井坊的市場消費場景開始恢復等支撐因素,水井坊的經營變化趨勢已經十分清晰。

所以,接下來的重點就看水井坊如何從業績低點中迅速恢復反彈了。對此,公司給出的方案將圍繞市場、產品等多個方面展開。

以市場營銷為例,下半年水井坊便計劃通過發展“名企行”團購業務、拓展宴席營銷等具體形式,增強企業及宴席市場的快速復蘇。

產品方面,公司則秉承著能上則上,占據300元-600元價位的策略,繼續專注發展核心產品和超高端產品。

這也是水井坊產品結構所要求的,水井坊品牌系列酒仍然是為公司貢獻收入的絕對主力,公司高檔產品毛利率依然高達83.21%,此時耗費更多精力在中端產品上,投入與收益的“性價比”不高。

另外,就是品牌建設,畢竟水井坊與一線白酒品牌仍然存在一定差距,不過這是一項長期持續的投入。

就下半年而言,水井坊的市場投放會更加精準,將以消費者為中心,對不同省份采取差異化精準投放,同時實施多元化渠道銷售。

“上半年公司充分調整風險已經釋放,下半年輕裝上陣,以及疫情穩定后宴席等場景復蘇,預計下半年公司動銷將逐季改善……明年在今年低基數之下業績具備彈性?!敝刑┳C券指出,短期調整不改公司在次高端市場的競爭優勢,公司仍處于以收入和份額為導向的成長期。

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